在香港上市的三大内地保险集团於2010年的中期业绩表现，有不同程度提升，乃受惠核心基本业务经营改善，相信今后在居民於人寿、家居等投保意识增强和国家力促《机动车交通事故责任强制保险》制度支持，业务有更大的上升空间；要高度注意者，為各集团得认真研究、评估、部署和进行各种投资，确保收益提升的同时，尽量减低风险冲击避免亏损，始使投保者之保金安全。

　　国寿营业额基数低涨幅大

　　据已发布的新业绩显示三大内地保险集团今年1至6月的经营及回报有不同程度改善，即使中国人寿(2628)股东应占溢利同比仅增7.4%，但额度却达180.34亿元，相对於中国平安保险(2318)所赚取的96.11亿元多赚87.63%，更多於中国财险(2328)纯利26.45亿元约5.81倍，而平保及财险的同比增长则分别為28.5%与32.1倍。

　　内地保险集团上半年的业绩，有多个特点：整体经营情况均有改善，如：平保营业额850.79亿元及财险816.28亿元，同比增长分别為43%及21.7%，无疑高於国寿10%涨幅，但国寿的营业额却高达2153.9亿元，即营业额基数低者的涨幅较大，而基数高者可维持增长势头。内地保险集团的营业额能出现不同程度的提升，反映各类保险需求不断转殷，如平保的人寿保险為931.25亿元同比增26%，涨幅高於国寿的13.3%，但是后者经营额涉1836亿元，较09年同期和年末分别增10.3%和3.7%為高，反映人寿保险投保需求续升温。平保的财保营业额301.91亿元的同比增长60.9%，财险的机动车辆险则增加27%达588.46亿元、企业财產险增6.78%為69.31亿元。由是可见，不同类别的保险项目，正处不同程度提升。

　　特别指出為国家2007年出台《机动车交通事故责任强制保险》初期，曾使财险的经营和回报受到困扰，但是现有颇大改善，该集团上半年业绩表现：已赚净保费576.79亿元和同比增加32.8%，而已发生的净赔额381.1亿元的增长29.3%，较已赚净保费涨幅少增3个百分点，并使赔付率由2009年同期的67.8%，下调1.7个百分点至66.1%，主要得益於机动车辆险业务的拉动和支持。

　　平保及财险宜控制投资

　　不过内地保险集团要认真控制投资，因平保及财险在1至6月的投资收益，分别為104亿元与2800，同比下跌25.6%和93.8%，显然与二者投资策略有关，他们投资於债权型资產比重，分别高达62.7%和约70%，远高国寿的48.5%，债权型的收益低息周期的回报通常不理想，故平保和财险投资收益出现倒退；财险投资於股权型资產占比约14%，在内地以至环球股市尚处反覆不稳阶段，回报当然不佳矣。

　　反而国寿的投资策略不若平保及财险进取，其定期存款1至6月份占比高达33.9%，多於09年同期26.5%和年末29.43%约7.4个百分点和4.5个百分点，股权型投资则由去年同期占比13.4%调低為11.15%，债权型由51.1%降至48.46%，反映国寿管理层在金融市况不稳定时，尽量减少「进取性」型產品，以保本為主，為其投资收益上半年达247亿元和同比增30.2%重要因素。较商业银行更甚者，乃保险集团的投资策略更讲究保险，否则难保稳重形象，未必能应付突如其来沉重赔付压力。

　　保险集团的内含值，得作适度横向和纵向比较，始能得出合理和平衡结论，如国寿内含值6月底时达2784亿元，出现同比减少2.3%，但是实际额度高於平保的1843亿元；而国寿偿付能力充足率217.22%，低於去年底的303.6%，却高於财险117%，结合其投资收益之增和有别於平保、财险之跌，和核心寿保之不断平稳较快上升，乃三者均衡调节现象。资深财经评论员黎伟成(作者為证监会持牌人)