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中国股市不能靠小修小补
2005-6-15 7:58:03     来源:金融时报   编辑：szbx  点击：
    中国对国有企业的政策是“抓大放小”。这个口号并没有说明政府如何处理国内低迷的证券市场。另一个小修小补的实例是，股息税税率被临时减半至10%。今年已经降低了印花税，对外资所有权和股票回购的各项限制也已放宽。

    鉴于股息收益率仅为2%，此举几乎不可能使上海和深圳股市大有起色。上海和深圳股市是去年全球表现最差的两个市场。从目前20倍的动态市盈率看，两市的股价仍太高。但真正的问题是，在1378家上市公司中，有高达90%的企业由国家控股。政府希望减持价值约2500亿美元的交叉持股，相当于国内股市总值的三分之二。但政府的动机是为养老金债务筹资，而不是放手国家对企业的控制。增发一般会引发恐慌性抛售，而不是市场繁荣。

    很难相信中国股市处于停滞状态。然而最近，中国第五大银行交通银行(Bank of Communications)选择只在香港上市。税收和市场规则的小修小补不会改变这种情况。

    政府必须决定市场的目的是什么：是让政府在筹资的同时维持对其资产的控制？还是把虚弱的国有企业转型为高效率企业？市场不能履行双重功能。

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