１０月保费平均数下滑

市场综述上周，三家保险股略显滞涨局面，中国人寿（２６２８．ＨＫ）平盘以６．１０港元收盘，平安保险（２３１８．ＨＫ）小涨１．９％报收于１３．５０港元，中国财险（２３２８．ＨＫ）小涨１．２５％收报２．０２５港元。

        外界评论上周，瑞士信贷第一波士顿ＣＳＦＢ将中国财险２３２８．ＨＫ评为强于大盘，目标价格３．００港元。该公司今年截至１０月底其已经有人民币５６５．６亿元的保费收入，ＣＳＦＢ表示，保费收入下降了１．７％，显著低于市场的增长水平。该行认为，这是价格持续规范的好迹象；较低的增长减轻了资本和准备金的压力，将有助于支持公司的资产负债表。

京华山一重申对中国人寿２６２８．ＨＫ的买入评级；目标价为６．９０港元。京华山一预计中国人寿保险市场在中期内将每年增长１０％；中国人寿保持了在国内人寿保险市场的领先地位，维持了在二、三线城市的主导地位，因而将很好地受益于市场规模的增长。由于中国人寿将继续减少低利润率产品，增加高利润率产品，预计业务组合重新调整后将能提高其利润率。

大华继显维持中国平安２３１８．ＨＫ买进评级，目标价１５港元。该行认为，中国平安２３１８．ＨＫ１０月份保费的增长增强对于该公司已恢复寿险业务收入增长的观点，由于集中关注高利润率的个人寿险保费产品，预计该公司未来几年将取得更多的有利可图的增长。

综合评述上周保险股的整体表现，印证了本栏于上周的判断，即在继续保持对上述保险股中线走势乐观的同时，更需注意短线因素的影响。该短线因素恰恰是对人民币升值的短线炒作。而上周人民币汇率走势出现了强中回软的迹象，与前周炒作升值的背景略有不同——周五人民币兑美元收报８．０８１５，比周四８．０８０５略强。同时，周五中国央行首次进行外汇掉期交易，也透露出人民币汇率不会大幅上扬的信号。

因此，当回到保险股的各自基本面情况，应该看到：例如，中寿今年首１０个月累计未经审核累计保费收入人民币１３５８．４亿元，较去年同期增３．５％。但是，１０月份单月收入１１２．７亿元，明显低于头９个月平均的１３８．４亿元。另外，平安１０月份单月收入５２亿元，也低于头９个月的平均数。如果仅仅是因为１０月国庆长假带来的影响，或许并不足忧虑。所以，１１月份的数字显得格外重要。