成绩总是属于历史的。当股市震荡、加息预期、非保险理财产品、投资型产品的快速发展以及CPI上升等因素不断增加之时，2008年，两大保险巨头能否保持高速增长，成为市场关注的焦点

　　回归A股市场的中国平安、中国人寿，这对保险巨头的一举一动都牵动着市场的神经。

　　牛市助力业绩提升

　　3月20日，中国平安公布2007年经营业绩公告，按中国会计准则，集团实现净利润155．81亿元，较2006年增长107．9％。总资产达到6511．04亿元，股东权益增至1092．18亿元。保险业务收入1009．45亿元，较2006年增长18．2％。基本每股收益为2．11元。此外，公司2007年的分配方案为每股派现0．5元。

　　时隔6日，中国人寿发布了2007年经营业绩公告，其在中国会计准则下，国寿净利润增长95．47％至281．16亿元。每股基本收益与摊薄后收益达0．99元。相关财务数据还显示，公司2007年实现营业收入2812．94亿元，较2006年增长23．26％。总资产达8946．04亿元，较2006年12月31日增长23．04％。公司董事会建议向股东派付2007年年度现金股息每股0．42元。

　　2007年，牛市光环下两大保险巨头，净利润的大幅度提升主要归功于净投资收益的大幅度提高。

　　中国平安年报显示，其2007年总投资收益由2006年的218．54亿元增加135．4％至2007年的514．45亿元。总投资收益率由2006年的7．7％上升至2007年的14．1％。

　　中国人寿的投资收益表现也毫不逊色。其年报显示，2007年实现投资收益845．80亿元，2007年底股东权益1710．89亿元。总投资收益率达到11．07％，比上年增长3．02个百分点。

　　然而，成绩总是属于历史的。当股市震荡、加息预期、非保险理财产品、投资型产品的快速发展以及CPI上升等因素不断增加之时，2008年，两大保险巨头能否保持高速增长，成为市场关注的焦点。

　　仁者见仁智者见智

　　对此，市场人士可谓仁者见仁、智者见智。

　　就在中国平安年报亮相之后，民族证券认为其2008年盈利增长或将放缓，招商证券则认为其2008年估值体系需重建，收益难持续。券商评级也相应调整，中金公司对其评级为中性。而天相投顾根据假设目前公司市值隐含的寿险新业务价值倍数26．3倍，考虑到目前平安由于增发投向尚不明确，暂不给予平安评级。

　　数据显示，为改善业务质量，中国平安加大了对优质业务的获取成本投入，因此综合成本率达到98．6％，超过2006年的95．4％。东方证券预计平安产险未来将在更大程度上受益于交叉销售和电话销售，有望持续获得高于同行的利润水平。

　　争议最大的投资收益这一块，2007年总投资回报率14．1％，总投资收益517．44亿元，超过此前大部分分析师的预测。东方证券认为投资收益超预期的主要原因在于投资表现优异，次要原因才是浮盈释放略高。

　　平安集团总精算师姚波在年报披露会上向记者表示：“2008年虽然股票收益有可能下降，但是占据保险资金70％以上比例的固定存款及债券在2008年将会因为央行多次上调利率而比往年高出不少。”

　　而中国人寿年报一出，市场反应则是因其首席投资官刘乐飞一句股票减持的话，对其产生了信心波动。对此，中银国际表示，中国人寿2008年保费收入增长可期。安信证券则认为，2007年，中国人寿保费收入结构得到了进一步的优化。可以看到，个人期缴首年保费收入比总保费收入和首年保费收入增速都要快6个百分点左右。正由于收入结构的优化，标准保费的同比增速也超过了总保费收入的增速，增速达到了10．82％。虽然收入结构得到了优化，但保费收入的绝对增速较低，使得公司的市场份额从2006年的45％下降至39．7％。结构优化未能弥补绝对增速太慢的现状，新业务价值增速低于去年并低于我们的预期。

　　2007年，中国人寿一年新业务价值为120．47亿元，同比增长15％，低于我们之前25％的预期。2007年，标准保费的同比增速为10．82％。新业务价值增速快于标准保费的增速，使得标准保费利润率从2006年的24．23％提高至25．13％。

　　尽管股权型投资在投资收益中占比很高，随着资本市场的深度调整，该部分的贡献出现下滑似乎难以避免。但安信证券认为由于巨量浮盈的存在，净利润存在较大的平滑空间，净利润平稳增长应该是个大概率事件。