三大保险股力破“尴尬”　致力打造长期盈利前景

2008-4-21 9:16:59 来源:金融时报编辑：szbx 点击：

　　另外，国寿2007年内含价值达到2525.68亿元，相对上年1819.90亿元增长了38.78%，而同期保费仅增长6.95%，两公司内含价值增速分别高出保费45.30个百分点和31.83个百分点。

　　“大公司重分红，小公司重投连，随股市降温和保险宣传力度加大，大公司有望收回失去的市场份额。”针对保险巨头2007年寿险市场份额下降的事实，许守德分析称，2007年股市红火，国寿不做投连，平安少做投连，结果业务增长缓慢，两公司市场份额均有下降，但这种下降是坚持拓展优质业务的政策导致，这一外部环境对其内含价值的增长反而有利。相比之下，小公司保费收入的成倍增长几乎全部来自投连，在发达国家，投连险只能作为策略性产品，在业务长期发展中，分红险仍是主导产品。

　　三巨头“各有所长”

　　2008年，保险业承保业务、投资业务的不同境况，令业界进一步认同，随着投资收益率回归正常水平，保险股在短期内的盈利前景仍然存在很大的不确定性，但内含价值乃至一年新业务价值的提高，是保险业确保“长期盈利前景”的根本要求，以三大保险股为例，已经表现出各不相同的发展优势。

　　作为国内市场最大的寿险服务提供商，中国人寿不久前已经明确表态，2008年将加大债权投资力度、战略性股权投资力度和对基础设施领域的投资力度。尤其在基础设施投资领域，中国人寿拥有经验、政府资源这双重优势。

　　“但在业务结构上，中国人寿以分红险为主的结构特征，在2008年将更有利。”许守德称，资金流向股市的意愿减弱，以长期红利为主的分红产品将会重获认可，因投连险比重极小，其业务扩张计划基本不受股市波动影响，且银行中间业务向保险产品倾斜，随着公司分销渠道拓宽，分红险产品更具优势。

　　“从产品/渠道组合和对通胀/上调预定利率的免疫能力来看，中国平安未来的增长潜力和质量，在三家公司中最为平衡，中国人寿、太保集团均需改善其产品/渠道结构。”黄华民如是认为。

　　中投证券分析报告则指出，中国平安的最大卖点则是综合金融概念和良好的公司治理结构，这使之具有很强的抗风险能力，因资源整合加速，据估计，2007年平安产险超过10%的保费来自于交叉销售，另银行业务盈利也有望大幅增长。

　　该报告同时指出，平安传统营销形式的产能已经饱和，在今明两年无法取得大幅领先于市场的高增长，业务发展处于整固期，待大集中流程逐步理顺后，其综合金融概念会给企业带来前所未有的变化，可提供包括产寿险、银行、证券等在内的一站式综合金融服务，从而发挥出最大的协同效应。

　　至于太保集团，业内分析称，2005年、2006年太保寿险保费增长率仅为4.6%和4.5%，远低于行业平均水平，随引资和上市工作完毕，太保偿付能力问题将得到圆满解决，由此，长期受到压制的业务潜力将会迸发出来。“产险市场中，企财险是最能考验公司承保能力的险种，与同等规模的平安产险相比，太保更具有专业承保优势，这从企财险比重就可以看出。”

　　就资产管理业务而言，太保的投资业绩也位居同业前列，自2006年6月成立资产管理专业子公司后，投资职责全部从原资金运用管理中心划归至资产管理子公司，在近年资本市场行情火爆的背景下，太保与国寿、平安一样，亦取得不俗的投资业绩。

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