一场始料不及的金融危机，让已经成为资本市场重要参与者、走出国门寻求资产全球配置的保险企业，经历了前所未有的重创和沮丧：权益类投资出现的巨额亏损，导致保险业巨头全年盈利纷纷跳水，甚至近乎“全军覆没”；A股保险巨头，均未能在2008年交出“比较好看”的年度答卷。

　　2008年的“投资梦魇”

　　对所有投资者而言，经历像2008年这样的投资年景，犹如一场梦魇：全球各类指数的表现，致使权益类投资成为拖累保险巨头全年盈利表现的“罪魁祸首”。

　　作为行业龙头企业，中国人寿2008年归属于母公司股东的净利润达100.68亿元，同比下降64%，超过之前-50%的降幅；而中国平安，富通股票投资重创带来227.90亿元的巨额减值计提，全年归属于母公司股东的净利润达6.6亿元，同比下降95.4%；另中国太保，全年归属于母公司股东的净利润为13.39亿元，同比下降80%，权益投资亏损亦是直接原因。

　　遭遇海外投资重创的中国平安，其年报显示，由于对富通投资进行充分计提，旗下多个子公司出现不同程度的亏损，如平安人寿全年出现21.3亿元亏损，但由于平安集团的综合经营优势，加之再保险安排、准备金提转差大幅缩减和对费用的严格控制，最终全年实现逾6亿元的微利。

　　但富通股票投资直接造成中国平安全年总投资收益出现亏损，即为-79.35亿元，总投资收益率由去年14.1%降至-1.7%。“考虑富通投资为一次性的重大损失，且中国平安已对损失足额计提，这对其未来损益表已无负面影响。”国都证券分析师邓婷如是认为。

　　相比之下，全年盈利降幅达80%的中国太保，实现总投资收益84.08亿元，同比下降70%，投资收益率为2.9%。业内预期，中国太保权益投资亏损已大部分在利润表中予以体现，因此2009年的经营压力或将减轻。

　　尽管在三家公司中，中国人寿全年盈利的降幅最小，但较上年也出现逾6成的大幅下降，直接原因亦是权益投资收益的大幅缩水，导致公允价值变动损失85.91亿元，计提资产减值损失137.2亿元，全年总投资收益同比下降63.72%，总投资收益率达3.46%，较上年下降了7.6个百分点。

　　“低利率”无独有偶

　　虽然权益类投资在保险企业总体资产配置中占比并不大，但2008年股市跌幅之深已经远远超出市场预期，严重拖累保险投资收益乃至盈利表现；无独有偶，为落实适度宽松的货币政策，央行自去年下半年以来多次下调金融机构人民币存款利率的措施，使保险资金面临着一个更具压力的“低利率环境”。业内普遍担忧，10年前困扰寿险业的“利差损”压力再次显现。

　　官方数据显示，2008年3月末，保险资金中以银行存款、债券为主的固定收益类资产占比达75.4%，今年初这一数字升至84.4%，3月末仍保持在83.9%的水平，保险资金逾80%投向了固定收益类资产。

　　三大保险股年报显示，中国人寿投资资产倾向于低风险的存款和债券，2008年末两者占比达85.81%，股权投资降至7.98%；中国平安固定收益类资产占比升至80.7%，权益类资产占比降至8％，投资风格趋于稳健保守；相比之下，中国太保权益类投资占比最低，仅为4.7%，2007年末为22.8%，表明其资产配置调整的幅度之大。

　　显然，一个相对的“低利率环境”，会对保险资金最重要的投资品种———中长期债券构成明显影响，即驱动中长期债券收益率继续下滑，如若权益类投资在短期内难见明显的好转迹象，业内一度担忧，低利率时期，保险资金投资收益率有可能随旧债到期和新增债券投资增加而逐渐下滑，如果固定收益类占比达到一定高点，整体面临的利率风险较大，但如果低利率时期较短，则对企业的利差影响并不大。

　　但时至2009年，市场原有的担忧发生了一定变化。2008年底以来信贷规模的超速增长，明显降低了市场对于2009年持续大幅降息的预期，并且股票市场在今年一季度表现出回暖好转的迹象，业内普遍预期，保险投资的最坏时刻即将过去。

　　“投资新政”带来福音

　　“在经历2008年大幅下挫后，2009年随着宏观经济出现复苏迹象，股票市场已经企稳回暖，保险企业面临的投资环境将逐步改善。”国都证券分析师邓婷称，包括基础设施、私募股权、不动产投资等在内的新的资金运用渠道放开，中国人寿等保险巨头的投资收益来源将更加多元化，投资收益水平的稳定性有望获得提高。

　　今年4月，包括基础设施债权投资、中小险商直接投资股票等一揽子“保险投资新政”集中出台，其中基础设施债权投资需保险公司或保险资产管理公司下设专门子公司的规定，明显利好于大型保险机构。

　　“中国人寿的债权计划值得关注。”第一创业研究所分析师黄秋菡称，中国人寿债权计划投资由12亿元增加至2008年末的92.5亿元规模，可视作一大亮点，随监管的放宽，保险资金可通过债权计划投入基础设施、不动产领域，这一类投资具有高收益、长期限、低风险的特点。

　　4月29日，保监会主席助理兼新闻发言人袁力透露，鼓励保险公司投资养老实体、兴办医疗机构并参与现有医疗机构重组改制的相关政策和法律，保监会正在研究并有望于近期出台，此外，《保险法》修订后新加入的“不动产投资”，保监会也在研究相关投资政策以便保险企业依法进行投资。显然，又一轮“投资新政”呼之欲出，这显然会对具备完善的寿险产品线的中大型保险机构形成利好。

　　“不论是基础设施债权计划，还是养老实体、新型医疗机构和不动产，这些投资渠道的放开，最明显的好处在于，在业务结构调整大局之下，有助于缓解保险资金资产负债的匹配压力，为保险企业提供更多长期稳定的资产配置机会。”中央财经大学保险学院院长郝演苏教授如是称。