难撼市场

　　在人民币升值预期下，确实与之直接相关的个股和行业出现上涨。银行、保险、地产和航空股表现均强于大市。

　　9月21日，建设银行涨1.11%，中国太保涨1.52%，万科A涨0.99%。9月10日至21日,南方航空累计上涨9.52%。

 　　但A股整体表现却很难看。9月10日人民币大幅升值以来，截至9月21日，上证指数下挫2.69%。

　　然而，2007年，人民币升值却成为大牛市的重要因素。

　　魏凤春回顾，三年前，在原有管制条件下，当金融管制放松，汇率改革触发大量国际热钱参与到资产重估中来，在制度性条件支持下，引起资产价格上涨，包括股市。

　　但是，对于当前流动性未能刺激股市的现象，市场存在不同解释。

　　中航证券分析师康海荣称，人民币升值毫无疑问会吸引热钱进来。其结果是流动性增加，这对股市、债市都有正面影响。但债市受到CPI高企可能加息的压制，预期将逐渐趋弱，虽然股市也受到加息传言走弱，但影响没那么直接。流动性存在向股市流入的可能性，但存在一定时滞。

　　深圳一位基金经理认为，节前资金避险情绪很浓，留在市场的资金也缺乏方向性的改变。“政策没有什么新变化，看多的继续看多，看空的继续看空。因此，节前市场会以盘整为主。”

　　对于当前景象，魏凤春有另一套逻辑解释：如果人民币升值，外汇占款必然增加。货币又要“被”过量发行，这与今年政府防通胀的大方针不一致。为对冲这种空降的风险，货币政策必紧。这一进一出导致大行情难产。

　　魏凤春认为，只有经济上行时,流动性才会起这个作用，而当经济下行,流动性再多，也只不过是一潭死水。

　　机构投资者也没有将人民币升值当回事。数据显示，基金仓位仍在下降。

　　德圣基金研究中心9月16日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金的平均仓位水平均有小幅下降。

　　其中，可比主动股票基金平均仓位为84.36%，相比前周下降0.43%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.92%，相比前周下降1.14%；配置混合型基金加权平均仓位70.67%，相比前周小幅下降0.85%。