当保险资金的固定收益受到挑战时，不论是主动还是被动，险资终于再度出手加仓A股市场。

　　上证指数在下探1999点后终于迎来报复性反弹。9月27日、28日连续两个交易日，上证指数共上涨82点，涨幅达到4.05%，使得9月份大盘最终以红盘收官。10月9日市场即传出消息称有百亿元的保险资金赶在节前入市买股。

　　“我们在节前申购了部分偏股型基金和股票型基金，自身也通过交易所平台对于前期持有的股票进行补充，但是规模不大，另外现在保险资金在固定收益配置方向上也面临一些尴尬，新收保费在配置大额协议存款的时候，利率相较年初已经回落了近100个基点，在不影响总体资产配置的前提下，掌握好投资节奏和秉承波段操作的策略，还是我们下半年的总体投资思路。”一家总部在上海的大型保险资产管理公司投资部负责人10日接受本报采访时如是表示。

　　不过，保险资金在四季度的动作可能会更大。10月11日，本报从多家保险资管机构处获悉，保险资金正在考虑进一步增仓A股，预计加仓幅度将超过1%，按目前超过4万亿的险资投资资产来讲，规模约在400亿至500亿元，在选股上，则会紧跟汇金的步伐，青睐银行、医药、消费等板块，中国平安、中国人寿、中国人保将成为加仓的主力军。

　　协议存款配置受挑战

　　自今年6月和7月央行两次降息之后，保险机构在大额协议存款上的收益率显著下滑，去年底今年初保险机构还能从大中型银行拿到5.6%、小型银行超过6%的五年期存款利率。9月份，大型银行只能给出4.75%的利率，甚至拒收，小型银行给出的利率也未超过5.2%。这种境况令保险机构不得不考虑在权益类投资上追加比例。

　　“存贷双方力量平衡正发生微妙变化，个别大型银行对于大额协议存款的拒收已经开始出现。现在市场都在期待降准或降息，如果年内还有降息，那么我们在大额协议存款上的配置比例肯定要降低，至于新入账保费的投资渠道，在股市上比例会有所提高。”

　　在上海一家大型银行分行资金部人士看来，银行之所以对大额协议存款不再那么青睐，也有自身的苦衷，大额协议存款在银行的负债业务中成本较高，如果需求不是很急切的话，银行大都希望控制额度，而且相较去年多次加息和提高存准率，今年已经有了两次降息，因此大额协议存款的利率肯定会下降，保险机构期望还能拿到比较可观的利率是不可能的。

　　根据四家A股上市保险公司半年报了解到，截至6月末，其定期存款总额达到1.18万亿元，其中，国寿、新华的定期存款额度占公司总投资资产比例分别达到37.7%和32.9%，国寿定期存款额度已达到6257亿元的历史性高位，中国平安的定存也达到了22.9%，同比上升了3.3%。

　　今年8月，保险业单月资产额环比增长313.3亿元，其中187.2亿元投资于银行存款，72亿元用于增加投资，而在今年8月末，平安首席投资官陈德贤则在接受媒体采访时表示，预期下半年协议存款配置空间不会太大，这也意味着接下来将有更多的保险资金转战股市。

　　权益投资或追加500亿

　　保险资金在协议存款的配置空间已然不大，而节前保险资金已有百亿元加仓A股，有券商大胆预测，保险资金在四季度权益投资配置上将提升1%，资金量达到400亿-500亿元。

　　“我们尚不能判断2000点是不是真正的底部，但是我们也关注到诸如宝钢增持以及汇金公司再度购买工行、中行等的股票，另外还有监管层也在加强对境外资本的引进力度，作为保险资金，在第四季度，应该会有作为，甚至会提前布局资金进场，国内A股保险上市公司的三季报也即将出炉，届时我们应该能够看到比较明晰的险资投资路径。”10日，上海一位券商机构分析师如是指出。

　　一家中型寿险公司投资部总监预测，下一阶段A股向下空间有限，向上约有200点的空间，保险资金现阶段的权益投资策略是逢低加仓、摊薄成本，若盈利达到预期目标，则会减持，若沪指再度下探2000点，险资将会积极买进。

　　“9日股指上涨了40个点，银行、煤炭石油、工程建设等板块涨幅都较大，稳增长的措施会在未来一段时间内有比较明显的效应，这对于大盘股的上涨带来机遇。从大型保险公司上半年重仓银行股来看，保险资金仍倾向于配置有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股，如中国人寿，在可供出售的金融资产中，去年底占据重要席位的是民生银行、招商银行等在内的银行占了6个席位，今年上半年基本没动，仍大比例持有上市银行股，未来险资配置大盘蓝筹股的可能性会很大。”上述券商分析师表示。

　　对于投资渠道越来越宽的保险资金而言，大额协议存款固然不能成为其达到保底收益的“定海神针”，在资本市场捉摸不定、经济预期尚难判断的前提下，保险在权益类投资上也会保持谨慎乐观的态度，平安投连险个险8月投资报告就指出，投资经理对权益类资产兼顾控制仓位和调整结构，在市场反转信号出现以前，仍保持谨慎防御为主，固定收益类资产继续以控制久期，调整结构为主，维持组合流动性。另类投资则会给保险资金带来更多稳定收益的机会。