本周，第二批保险投资新政密集落地，在今年保险业发展放缓的背景下，保监会从6月中旬保险投资新政的酝酿讨论到目前投资细则落地过半，其出手之快、力度之大体现出监管部门稳定行业发展、促进行业转型的决心。更为可贵的是，在A股市场死水微澜的当下，险资投资范围的扩大就有利于为A股注入新的流动性，不过，当前A股所面临的困扰并非仅仅是流动性问题，业内人士仍然认为，险资活水的引入短期并不会改变A股弱势运行的格局。

　　新政频出 保险股或受提振

　　本周，保险投资新政密集落地，具体来看，保监会22日发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行办法》、《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》、《关于保险资产管理公司有关事项的通知》。23日又发布了《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》，允许保险资金参与包括股指期货在内的金融衍生品交易。

　　保险投资新政的加速推出在一定程度上显示了管理层对于金融创新的坚定决心，并将中长期对相关行业的发展起到较为明显的推动作用。中信证券保险行业分析师潘洪文认为，保险投资新政的再次重启及重启时间和进度略超预期，而保险改革和创新是影响今年保险股表现的最关键因素，因此对保险股可以更为乐观一些。同时，他也指出，允许保险资金投资金融衍生品和股指期货，能有效规避股市单边下跌风险，利好保险股。

　　中信建投非银行金融行业首席分析师魏涛则认为，由于业绩的问题，四季度在非银行金融行业配置中，券商股的配置价值更高。“作为高贝塔、偏重相对收益的品种，保险和券商依赖于市场的程度较高。从制度变革角度看，保险和券商最近都陆续有政策推出，但从业绩来看，保险仍然可能面临负增长，而券商全年业绩同比基本能持平甚至实现正增长，因此我们认为券商的配置价值略大一些。四季度保险股走势以震荡为主，既没有行情也没有大跌。我们看好2013年上半年保险行业的投资机会。”

　　“2012年是金改年，政策红利预期是市场青睐券商股的重要原因之一。证券业创新经历了6-7月的空档期之后，四季度创新政策将基本呈现逐步落实和推出的状态，因此我们对券商股持乐观态度。但个股之间的分化仍将存在，错杀与估值相对合理的个股可以给予关注。”中信建投首席策略分析师陈祥生进一步指出，“对于保险股而言，基本面在四季度不会发生大的变化，目前股价也基本反映了2012年以来的各种风险，如保费增速乏力、股市投资低迷、业绩出现同比负增长等。因此，其主要投资逻辑应是来自于对2013年保险行业变化所做出的判断。我们认为四季度保险股应以震荡为主，可逢低进行逐步建仓。”

　　险资或更青睐固定收益类投资

　　管理层放开险资投资渠道理论上将为A股增加新的“活水”，而流动性的改善则有利于A股走势。

　　根据魏涛测算，目前可进入A股市场的险资约1.2万亿元。“目前监管规定，保险公司投资股票和股票类基金的上限是上年度总资产的20%，因此按照目前6.1万亿规模计算，可进入A股市场的规模为1.2万亿。”中信建投非银行金融行业首席分析师魏涛指出，“但是目前保险公司仓位在10%-12%之间，因此很难达到上限。”

　　不过，中信建投首席策略分析师陈祥生并不认为险资放开对权益类资产的投资能够给A股带来立竿见影的作用。“拓宽保险资金投资渠道、放开对权益类资本市场的投资限制，这对股票市场无疑将形成长期利好。但从短期而言，影响有限。从历史经验来看，在过去提高保险权益类投资上限过程中，其对A股的短期刺激并不明显。保险资金更多强调的是资金的安全性，这与股市的高风险形成鲜明对照。因此，对于增量资金入市不要报过高期望，其对市场的提振效应更多的是来自于预期，而非大量现实的资金。”

　　魏涛也认为险资的首选或不在股市。“目前保险公司对权益投资比较谨慎，保险公司投资决定权在保险公司自身。保监会在几年前就已经放开对权益类资本市场的投资限制，从运行情况看，2007-2009年权益投资对保险公司业绩影响较大。但是2010年后，保险公司权益投资真实收益率基本处于亏损状态，未来看保险公司会更加重视对固定收益类的投资。”

　　陈祥生认为，中国经济反弹、企业基本面逐渐好转，这是当前中国经济最大的现实，市场在基本面变化中具备了反弹基础。这期间，周期股在经济触底预期下将进行估值修复，同时消费和新兴行业将会有所调整，而后则是新兴行业增长空间被逐步认识，业绩压力随着年末业绩预期转换而弱化，从而产生分化型的细分行业投资机会。