从过去投资渠道单一到目前投资方式多元化的转变，令保险资金对股市的依赖程度有所减小。尤其是金融产品、另类投资的开闸与放宽，改变了保险机构过去一味被股市“牵着鼻子走”的命运。

　　本报上周独家报道“风向标中国平安开始空翻多”后，一石激起千层浪。大机构打响“做多”第一枪的信号释放，由此引来诸多资金随其同行，市场热情开始被激发，大盘连续两日放量收阳。

　　市场人士不由心生冀望，逾六万亿保险资金是否开始集体“空翻多”？然而，本报采访调查发现，在最近几个交易日内，虽有一些保险资金开始适量加仓，但诸如中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险等保险大佬们，却并无明显的跟进动作。

　　种种迹象表明，市场期盼的保险资金集体“空翻多”概率变小，多重因素让保险机构一致加仓的动力开始趋弱。

　　金融产品或分流权益占比

　　从过去投资渠道单一到目前投资方式多元化的转变，令保险资金对股市的依赖程度变得有所减小。尤其是金融产品、另类投资的开闸与放宽，改变了保险机构过去一味被股市“牵着鼻子走”的命运。

　　自被允许投资股市以来的这八九年时间里，保险资金的投资渠道基本仅局限于股市、债市、协议存款这三大类。在如此单一的投资环境下，“牛市加仓、熊市减仓”便成了大部分保险资金的常规操作。

　　由于保险机构本身拥有的“弹药”就具有足够威力，加上多押注银行股等大蓝筹，因此保险资金的“一出一进”往往具有“一呼天下应”的效果，能引发机构和散户跟风操作，形成一股市场合力，同时牵引大盘走向。

　　然而，保险资金的投资环境已非同日而语。保险系列投资新政相继落地后，银行理财产品、信托投资计划等金融产品投资渠道的开闸，以及基础设施债权投资计划的放宽，吸引了部分保险资金的注意力。

　　有市场人士解读称，“这些新型投资渠道将可能分流掉未来保险资金一部分权益占比。”

　　一位消息灵通人士告诉本报记者，就在近日接受券商、基金等买方调研时，新华保险、中国太保这两家保险上市公司负责人就明确表态，称明年他们的权益占比不会比今年高多少。

　　其中，新华保险高层透露，对稳定灵活、有风险隔离机制的信托产品兴趣甚高。目前，该公司已斥资数亿元开始了投资信托产品的尝试，收益率较为可观，在8%至11%左右。

　　踏错节奏致不敢再犯错

　　2011年以来，包括中国平安在内的多数主流保险机构，以加仓这一实际行动兑现了其彼时看多后市的乐观预判。

　　殊不知，市场给予了沉痛的回应，多次踏错节奏致部分保险机构损失惨重。截至目前，几家主流保险机构仍有合计近百亿的股票投资浮亏包袱尚未卸下。

　　盲目乐观的惨痛教训，令多数保险机构有了“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的谨慎投资理念。“宁可踏空，也不犯错”的投资思路，目前存在于不少保险机构间。

　　一家保险机构投资部人士直言，“虽然公司不少投资经理已经开始变得乐观，但公司管理层仍然维持谨慎态度，生怕再犯这两年盲目乐观的错误。”

　　银行股明年还有15%空间

　　银行股一向是大机构的标配，近年来尤其深受保险资金的青睐。虽然目前主流保险机构的权益仓位并不高，但其中部分险企对银行股的配置并不算低，未来增配空间或已不大。

　　“公募基金目前在银行股上的仓位很低，有补仓空间。我们预计，银行股明年还会出现一波10%至15%的上涨行情。”一位保险投资经理对记者说。

　　尽管对银行股总体偏乐观，但保险机构并没有忽视银行业面临的风险，主要是银行股明年业绩增速或有明显下滑。

　　“从我们的了解来看，明年银行股业绩增速可能会从今年的15%放缓至8%左右，意味着分红空间会相应减小。”上述投资经理告诉记者，基于此，预计保险资金明年对银行股的实际加仓幅度不会太大，更多的可能是波段操作。

　　诚然，虽然保险资金作为长线投资，“买入并持有”是其最主要的操作方式，但从目前市场环境来看，进行波段操作仍会是保险机构一段时间内的不二之选。

　　尽管集体“空翻多”动力趋弱，但并不代表保险资金完全会错过此波反弹行情。受访的多家主流保险机构投资经理预判，此波行情可延续至明年一季度，新型城镇化概念股值得挖掘和布局。