券商对于即将进入公募基金的资产管理范畴显得尚不自信，保险机构却被公认为传统基金公司最大的劲敌。

　　6月1日，新《证券投资基金法》开始实施，包括保险、券商、私募等机构进入公募的政策敞口将打开，而距离这一时点只剩最后半个月。

　　“这等于原本拥有更多便利条件的大集合产品变得更加标准化，无论在激励模式还是渠道合作模式上的创新尝试都将重新界定。”5月15日，北京某大型券商人士指出。

　　而基金公司最大的竞争压力来自即将介入的保险公司，近年来，无论从管理体量还是业绩上，保险资管“绝对收益”的特性令这一类机构更具市场竞争力。而且，险资作为公募基金最重要的机构客户，同台竞争带来最直接的结果是客户流失。

　　按照消息人士的说法，目前包括泰康人寿、新华保险和中国人寿等保险公司，对于公募基金业务的筹备工作已经进入收官阶段，已经有资深公募基金人士前往上述公司的公募筹备部门报到。

　　多方角逐，同台竞技，好戏刚刚开锣。

　　险资优势明显

　　“我们已经基本完成公募业务团队搭建，只等6月1日之后这项业务开闸。”日前，北京某保险公司消息人士透露。

　　实际上，包括中国人寿、泰康人寿、太平保险和新华保险等也均进入最后的筹备倒计时阶段。而在今年上半年，北京金融街一直有传言来自国内知名险资“挖角”的信息。

　　除了招聘公募基金担任公司投研和市场部高管之外，保险公司此前还掀起一波基金销售人员招聘潮。

　　2012年年末证监会下发了《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定》征求意见稿（以下简称《意见》），拟引入保险公司、保险经纪公司和保险代理公司等保险机构参与基金销售业务。随后中国保监会对于保险机构进入基金销售业务进行了细化规定，目前多数险资的基金销售团队也已经基本成型。

　　销售团队建立之后，保险系从事公募业务将在最大程度上摆脱银行渠道对于基金销售工作的限制。

　　这还仅仅是对原先公募基金格局的外围冲击。近年来，保险机构资产管理团队积累了大量的高净值客户，其资产管理规模相比传统公募基金公司体量更大，只等公募业务开局即可顺势推出层次多样的资管产品。

　　譬如一些工具化的产品，此前保险公司只能借道公募基金进行投资，这一项投资下一步完全可以交由保险公司公募团队自己搭建。

　　而在客户分层设计上，北京某基金公司市场部高管指出，保险公司

　　可以完成公募基金难以完成的设计，譬如针对不同投资人的年龄段和承受风险的能力搭建更为细致的投资组合，在这一项业务上，保险公司拥有更多的便利条件。

　　而在此之前，汇丰晋信和大成基金等曾推出“生命周期”概念的公募基金产品，依赖基金持有人的年龄变化实施不同的投资策略，但是这一类产品由于无法区分基金持有人的年龄范围和风险承受区别，而无法真正实现“生命周期”的概念设计。嘉实基金(博客,微博)此前推出的“基金池”策略，也是为投资人的不同属性量身定做投资组合。

　　因为这些原因，业内人士预测，险资的介入将对传统公募格局带来最大的变数。

　　券商呼吁过渡期保护

　　作为国内另一类主要的机构券商，却还心怀忐忑。

　　6月1日券商从事公募业务开闸的同时，原来券商的大集合产品将被叫停。

　　在目前的投资条件下，相比公募业务，大集合产品5万元的入市门槛，与目前公募基金1000元的入市门槛已经没有实质性的区别，而在产品设计和激励模式上，大集合产品则更为便利，可以通过提取后端提成的方式与渠道分享超额收益，这一设计赢得了渠道更多的青睐。

　　目前市场上正掀起大集合发行潮，今年年初以来大集合的发行速度已经超过去年同期数倍之多，而创新性产品此起彼伏。譬如日前安信证券成立的安信证券尊享价值集合资产管理计划，就在投资范围引入了股指期货和中小企业私募债等投资标的。

　　实际上为了应对公募业务开闸，不少证券公司也在研究下一步与传统公募基金进行错位竞争。

　　5月15日，北京某大型券商资管人士指出，该公司下一步除了发展传统的股票型基金和债券型基金之外，主要精力将放在开发分级产品上，譬如债券分级产品和定增分级产品等；另外，在投资范围上将推进汇率、利率和衍生品投资产品，以及部分跨境套利产品等。

　　而在大集合被叫停之后，券商希望监管层能给出一定的过渡期保护政策，尤其是对于进入市场有限制的证券公司，进行必要的准入程序简化。

　　此前券商资管产品受证监会机构部监管，由于此后将受到基金部监管，在游戏规则上或有短期内的不适感。这也显示出券商对于即将进入公募领域，远不像保险机构一般自信。

　　私募基金进入公募领域则显示出明显的分化，部分私募筹备与券商合作在投资范围和领域上有所创新，而重阳和星石两家机构则开始筹备公募业务，许多“不速之客”的到来带给公募格局的改变目前显然尚难预计。

　　而PE在积极筹备公募过程中遭到发改委叫停之后，短期内能否进入这一业务已难乐观。