1月31日，将是中诚信托“诚至金开1号”30亿元矿产信托计划的兑付期限。这起信托计划违约案目前正在等待信托、银行、地方政府三方协商的折衷结果。而1月27日，传闻中的中国人保集团欲接盘山西振富集团质押资产的消息也被澄清，占中诚信托全部股权32.92%的中国人保集团向监管部门表示，不会接盘中诚信托项目资产。

　　信托计划面临兑付风险，这显然不是首例，但涉及400多名投资者的中诚信托30亿元矿产信托计划违约案，却暴露出业界希望借此首个打破信托产品“刚性兑付”常规的愿望，以真正体现风险定价与价值相匹配。时至2013年，狂飙突进数年的信托业显现出利润增速大幅度下滑的局面，但凡此种种，并不能阻止保险业参股信托的动作。

　　牌照价值吸引保险商

　　日前，重庆水务集团股份有限公司发布公告，转让持有重庆国际信托有限公司（以下简称“重庆信托”）23.86%股权的意向有了结果，中国人寿投资控股有限公司（以下简称“国寿投资”）拟出资24.26亿元接手重庆信托上述股份，转让股数为5.82亿股。一旦该交易获监管机构审批同意，国寿投资将成为重庆信托的第二大股东。

　　“目前，保险资金运用已经涉足金融性资产，作为金融性资产的一类，信托业务牌照价值不言而喻。”某保险资产管理公司负责人告诉记者，通过信托牌照既可以从事股权投资，又可以从事债权投资，业务非常灵活，能够为客户做更加多样的资产配置，这一优势正持续推动保险公司与信托公司加强股权合作。

　　根据公开消息，在中国人寿接盘重庆信托股份之前，泰康人寿、江苏悦达集团以战略投资者身份入股国投信托，合计持股45%，募集资金超过22亿元。如此，继中国平安、中国人保战略投资信托公司之后，泰康人寿、中国人寿也将开启与信托公司的战略性合作，以便向综合金融集团的目标迈进。

　　保险行业数据显示，2013年保险投资收益率达5.04%，较上年提高1.65个百分点，为近4年来最好水平。按照监管部门的解释，资金运用改革拓宽了保险投资渠道，优化了资产结构，如企业债、另类投资等高收益资产的占比较去年初分别增加了2个百分点和6.3个百分点。在保险投资类别中，银行存款22640.98亿元，占比29.45%；债券33375.42亿元，占比43.42%；股票和证券投资基金7864.82亿元，占比10.23%；其他投资12992.19亿元，占比16.9%。

　　据悉，近期或将发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（征求意见稿）拟在多层次的比例监管框架下，将保险资产划分成流动性资产、固定收益类资产、不动产资产和其他金融资产等五大类资产，“其他金融资产”的投资比例或由原先“不超过本公司上季末总资产的20%”上调至25%。在业内人士看来，信托公司作为其他类金融资产的范畴，这一投资比例的放开将对险企投资信托公司起到正面的推动作用，但铁律不变，唯有干净优质的信托牌照，才会成为投资者竞相追逐的目标，保险巨头也不例外。

　　高收益背后有高风险

　　根据市场人士预期，2013年集合信托产品平均年化预期收益率或超过8.6%，略低于2012年9.16%的水平。相比之下，2013年保险投资收益率达到5.04%这一“近4年来最好的水平”，仍然较信托资金略逊一筹。

　　“高风险带来高收益，根据过往历史，未来一两年仍将是信托业获得较高收益的时期。”前述保险资产管理公司负责人告诉记者，近年来流动性紧张的局面持续存在，导致银行表外融资业务较多，信托公司又是银行表外融资最主要的渠道，信托公司收益近年来持续走高。

　　根据百瑞信托统计的数据，截至1月16日，45家已披露2013年财务数据的信托公司共计实现营业收入662.63亿元、净利润358.81亿元，分别较上年增长23.91%、24.96%。但与2012年45.3%、47.8%的营业收入和净利润增速相比，上述数据近乎“腰斩”，增长势头明显放缓。尽管如此，业内大多数人士认为，保险公司参股信托公司能够带来投资渠道的拓宽，有助于分散投资风险，优化资产配置及资产负债的匹配性。

　　“但是，保险公司应当意识到。投资信托公司意味着三重风险。”前述保险资产管理公司负责人告诉记者，首先，信托资金配置的资产目前大多属于高风险行业，其表外融资主要集中于地产、矿产、城投项目，多数为银行不愿意投资和放贷的高风险行业，一旦出现风险，对信托公司存在信誉方面的损害，而失去信誉的信托公司很难再募集到资金；其次，在混沌中成长起来的信托业多年来一直处在“强监管”的状态下，信托业监管政策的变动性较大，一纸令下往往对信托公司的业绩产生较大影响；再次，信托公司目前仍然缺乏独立性，必须依托于银行和具体的项目进行募资。

　　来自上海交通大学中国金融研究院的统计显示，2012年以来，共有12家信托公司出现兑付风险，涉及信托产品20款，五矿、中融、陕国投均被卷入。在出现兑付风险的信托计划中，房地产信托占比最多，共计达到13款，仅中融信托就有3款，其余5款集中于工商企业，2款涉及能源矿产。

　　“根据我们了解，信托公司也在积极寻求转型，希望今后能够独立地开展资产管理、股权投资等业务，只有真正做到受人之托，帮客户理财，才能焕发出生命力，但目前信托业在股权投资领域还缺乏品牌知名度和经验，并且在目前的金融格局下，信托业能否真正走出这一步，依然存在很大的不确定性。”前述保险资产管理公司负责人称。