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加息促使保险业思考价值定位
2006-8-21 13:08:40     来源:中国保险报   编辑：szbx  点击：
    中国人民银行从8月19日起开始上调人民币存贷款基准利率，这也是央行在四个月内第二度加息。有关专家表示，此次加息短期内对保险业来说可谓喜忧参半，但从长期来看，则应该思考保险业的价值定位这个更具根本性的课题。

    不少专家认为，此次加息将会直接提高保险企业的投资表现，堪称利好。由于目前保险资金可投资于银行协议存款、债券、基金、股票等品种，升息环境将有利于提高保险公司投资可浮动利率协议存款的回报率。香港浸会大学财务及决策系副教授麦萃才就认为，由于现在内地保险企业均坐拥巨额债券及存款，因此存款息口上调，将带动投资收益的增加，这对存款年期较长的保险企业更是如此。

    北京大学经济学院金融学系副主任吕随启博士认为，加息在短期内是紧缩货币，减少股票市场上的资金量，对保险资金投资证券市场会产生影响，是利空。但中国人寿资产管理公司投资部的一位人士表示，由于保险企业可运用资金的一半用于投资固定收益，投资于股市的比重比较低，因此整体仍然是利好。而且随着此次加息，市场预期央行还会采取一系列的紧缩措施，债券市场收益率上升价格下降的趋势将进一步明显，通过低价收购债券，对保险公司也是利好消息。

    不过，北京航空航天大学经济管理学院周建涛教授还是提醒说，虽然保险资金进入股市的比重还比较低，但也要注意随着加息股市一旦步入熊市，保险公司在这方面的投资收益就会缩水。因此，保险公司还是要注重投资组合的问题，不能把鸡蛋全放到一个篮子里，防止被股市套牢。

    相关人士还认为，加息后对保险产品尤其是寿险产品的影响总体上看不会太大。中国人寿天津分公司精算处的一位人士表示，现在寿险公司销售的产品中传统保障型比重在下降，受到的影响不会太大，而占较大份额的分红型产品从收益的角度来说对利率并不敏感。但从销售的角度来说，保险作为一种金融产品，由于利率变动导致资本市场收益率变化，会使投资者在不同金融产品间的配置发生变化。目前的销售渠道中，银行代理比重比较大，与基金和银行存款共用同一销售渠道，加息会产生替代效应，使资金流向银行存款。

    周建涛也认为，加息后，对于保险公司的保险产品来说会有一定的影响，比如说对投资型产品影响会稍大一些。加息后消费者会在保险产品的投资和银行存款的收益之间抉择。但对于保障型的产品而言影响不大，其根本目的就是突出保险的保障功能，所以这部分保费保险公司不必过多担心。

    虽然如此，也有专家表示，随着金融市场对保险市场的影响日益突出，保险业不应该仅仅关注市场环境的每一次风吹草动，更应该经常思考保险业的价值定位这个更具有根本性的课题。

    首都经贸大学朱俊生博士就表示，由于我国寿险业负债的特性以及资产负债匹配中存在的问题，此次加息有可能给公众带来继续加息的心理预期，将使保险业面临两大挑战：一是在负债层面。储蓄替代型寿险产品的销售将受到抑制，这可能会给业务增长的前景带来更大的不确定性；二是在资产层面。保险公司固定收益类资产价值将面临缩水压力。

    他认为，目前在我国寿险的业务结构中，简单的储蓄替代型产品仍然占有相当高的比重，加息必然会降低这类产品的相对吸引力，增加其销售难度。而如果此次加息使公众经济过热、通货膨胀压力的预期得以强化，从而形成再次加息的心理预期，那么长期来看，必然会出现退保率上升、续保率下降的趋势，进一步加大保险公司的流动性风险。同时，在利率上升过程中，如果保险公司为了应对竞争，提高分红保单的分红水平，那么实际负债成本也会随之上升。

    而从资产负债匹配层面看，目前寿险业的资产以高度利率敏感性的固定收益类债券为主，在不断加息的市场环境中必然面临资产缩水的压力，而这又与以短期分红险为主的准储蓄性产品占比较高的负债结构下的分红压力不相匹配。特别是在当前对经济过热的担忧和通货膨胀压力下，利率趋升和物价指数上涨都将使有固定收益的证券类产品市场价格下跌，但由于当前金融市场上比较缺乏长期固定收益证券，保险公司难以通过对资产和负债平均期限的管理来控制这种利率风险。

    朱俊生认为，长期来看，保险业特别是寿险业的价值定位应该是风险保障和资产管理。这就要求保险公司大力发展长期的保障性业务和期缴业务，这样才能体现寿险公司的核心价值定位，同时也可以分散资金运用风险，增强整个寿险行业在利率波动等市场环境变化中抵御风险的能力。

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