股市“跌跌不休”，保险行业的上半年业绩“告急”。东方证券8月13日发布的研究报告预计，保险公司半年报净利润主要取决于投资收益率和浮盈释放，预计中国人寿、中国平安、中国太保三家公司的半年报每股收益均呈下跌之势。

　　三大保险公司去年均实现了高增长，其中，中国人寿的净利润由上年143.84亿元增至2007年的281.16亿元。中国人寿在年报中称，净利润增长主要是投资收益大幅增长所致。该公司2007年实现的总投资收益为845.80亿元，较上年增加了375.44亿元。

　　然而，“成也股市，败也股市”，熊市对保险行业的拖累，在一季报中初露端倪。三家公司的业绩出现分化，中国人寿同比下降60.91%，中国平安和中国太保则分别同比增长26.20%、33.90%。随着股市拖累的加剧，三家保险公司的半年报业绩不乐观，或难有公司实现同比增长。

　　“保险行业中报业绩普遍下滑的主要原因在于A股市场疲弱”，东方证券保险业资深分析师王小罡分析认为，虽然二季度沪深300指数跌幅略低于一季度，但对保险公司来说，由于一季度末股票和基金投资浮盈已比年初缩水40%至75%，二季度的净利润压力较一季度更大，从而导致半年报每股收益可能呈现普遍下跌之势。

　　据了解，中国人寿为降低市场波动的影响，去年下半年就调整投资策略，降低了交易性金融资产的比重。但面对A股市场罕见速度与幅度的大跌，该公司还是受伤不轻。

　　王小罡预计，中国人寿半年报每股收益的跌幅可能明显超过中国平安与中国太保，主要原因在于中国人寿还保留了部分浮盈。该公司股票和基金投资浮盈，在一季度末剩余去年底的50%至60%，年中估计剩余约217亿元，其中包括7亿股中信证券约100亿元的浮盈。相比之下，中国平安和中国太保的股票和基金投资浮盈在一季度末剩余去年底的25%至35%，至年中可能耗尽。考虑到中国平安对富通集团投资出现100 亿元浮亏，估计其股权投资整体上可能已经呈现浮亏。

　　中国平安斥资18亿多欧元成为富通集团单一最大股东，是影响其业绩的一大负面因素。富通集团股价在二季度出现较大幅度下跌，导致中国平安的浮亏从一季度末的30.44亿元增至二季度末的99.83亿元。该公司已明确表示，在半年报中将不会对富通集团股票投资计提减值准备。

　　对于评价保险业十分重要的内含价值，东方证券预计，三家保险公司可能普跌15%。2008年上半年寿险保费增长迅猛，其中，主要贡献来自银保业务，估计中国人寿和中国太保的银保保费收入同比都超过100%，而中国平安在50%至100%之间。另外，估计中国人寿、中国平安、中国太保FNBV(一年新业务价值)的同比增速，分别为20%、近30%、20%-30%。在此基础上，估计三家公司的半年报内含价值将普遍比去年底下降15%左右。