基建债权投资

　　降门槛提比例 险资基建债权投资或增1800亿

　　近日，有媒体指出，保险资金在基建债权投资计划方面的投资比例将上调至10%，门槛也将较此前降低，这意味着更多保险资金有望进入基建债权投资领域。有分析人士向《每日经济新闻》记者指出，在保险公司投资渠道得以拓宽的同时，地方政府的投资压力也可因此缓解。

　　新增险资或达1800亿

　　按照2009年颁布的《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》，在保险公司投资债权投资计划的余额方面，人寿保险公司一般不超过上季末总资产的6%，财产保险公司一般不超过上季末总资产的4%。据相关媒体报道，该比例将上调为不超过保险公司总资产的10%。

　　比例提升将使更多的资金进入基础设施领域。《每日经济新闻》从保监会网站得知，截至今年上半年，保险资金资产总额约4.52万亿元，粗略估算，将有1800亿元的新增保险资金获准进入基建债权投资。

　　另外，基建债权投资门槛或将放低，据称，此后中央大型企业（集团）直接控股的企业为偿债主体，而此前的偿债主体是“在中国境内、境外主板上市的公司或是上市公司的实际控制人，中央大型企业（集团）”。

　　债权投资计划是保险资产管理公司向保险机构等机构投资者募集资金以债权方式投资基础设施项目的金融工具，是保险资金投资基础设施新领域的具体方式之一。2006年，基础设施债权投资计划开闸，《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》颁布，允许保险机构将保险资金委托给受托人，采取股权、债权等方式间接投资国家级重点基础设施项目，险资基础设施投资领域开闸。不过之后3年，其一直处于试点状态。2009年，保监会颁布了《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》和《基础设施债权投资计划产品设立指引》，保险公司投资基础设施结束试点状态。

　　目前基建债权投资规模仍小

　　距离基础设施债权开闸已有数年时间，可查资料显示，国寿资产、太保资产、泰康资产等保险公司均已有基础设施投资项目设立，项目集中于交通、能源等领域，在北京、上海、天津等发达地区分布较为密集。

　　国寿资产在2007年发起设立国寿资产-申通集团债权投资计划，规模25亿元，投资上海轨道交通基础设施建设。2008年，中国人寿认购80亿元天津城投债权计划，该项目投资于天津市中心城区快速路系统一期工程，国道112线高速公路天津东段工程和天津至汕尾公路天津段项目。

　　泰康资产于2007年发起设立“泰康-上海水务债权计划”，定向募集20亿元资金，投资期限10年。投资于上海城投公司实施的上海新水源地——青草沙原水工程。

　　人保寿险2009年参与了北京奥运地铁支线、中电投北煤南运项目、天津滨海新区基础设施交通项目、泰康开泰铁路项目等国家基础设施项目建设，总投资额度50亿元。此外，中国人保2009年启动了天津滨海新区交通项目债权投资计划，计划募集资金100亿元。

　　太保在基础设施债权投资方面尝试颇多。其于2007年发起设立投资规模30亿元的 “太平洋-上海世博会债权投资计划”并在2009年再次增资，发起“太平洋-上海世博会债权投资计划”二期，该投资计划的投资规模为40亿元，期限为10年。2008年，太保资产发起太保-乌江水电项目债权投资计划，计划投资总额27亿元，用于华电集团所属贵州乌江水电开发公司构皮滩水电项目建设及运营，期限10年。2010年太保资产发起设立的“太平洋-河北建投新能源风电场项目债权投资计划，主要用于河北建投新能源有限公司所属的沽源东辛营风电场项目和承德围场御道口牧场风电场项目的建设运营。

　　“总体来说，保险公司基础设施债权投资规模还比较小，不过保险公司一般会有储备项目，等待合适的时机。”一位保险分析师指出。

　　某保险公司资产部高管指出，基础设施期限较长，适合保险资产负债匹配、对冲通货膨胀的影响，而由于其与证券投资的关联性较小，还可以分散风险。此外，基建收益高于企业债，低于银行利率，并且担保充足，一般有政府财政支持，优于企业债。

　　不过一位分析人士指出，“基础设施的债权投资流动性不好，而且国内基础设施的盈利情况并不佳，保险公司必须极其慎重地考察、选择合适的项目。当然也不排除债权项目上市的可能。”他同时指出，地方政府在基建过程中资金压力较大，这可能也是保险资金基础投资比例上调的推动力之一，“不应单从险资拓宽投资渠道的角度来理解”。