中金解码寿险利差益魔方

2008-7-24 10:03:32 来源:21世纪经济报道编辑：szbx 点击：

　　“由于保监会的监管因素，国内寿险公司的利差益都在正常的核算范围之内。”该精算师表示。尽管不认同中金公司有关万能险的利差益测算，但其仍表示，一旦保监会逐步放开预定利率，那么各家保险公司可能都会把结算利率提高，从而使利差达到国际可比的50-75个基点的水平。

　　依此，如果未来利差益缩水一半，寿险公司的投资价值将顿时蒙上阴影。

　　但上述精算师仍表示，寿险公司在开发产品时，其各部分的数据由不同部门来测算，因此“综合的利差益是多少，我也没有具体数据”。

　　失衡的天平

　　硬币的另一面——与投资收益相对的，是寿险公司的保单获取成本。

　　寿险公司万能险的结算利率自2007年年中以来的迅速上扬(如图)，意味着寿险公司在投资收益率下降已成定局的情况下，资金成本正整体急剧上涨。

　　由此，长期以来维持着平衡的利差益天平似蹩记阈保椅蠢凑飧銮阈苯嵌冉嚼丛酱蟆?/p>

　　以万能险为例，由于银行存款利率的上升和竞争因素，寿险公司必须提供比存款利率更高的收益率才能吸引客户购买万能险，而万能险结算利率的“刚性很强”，中金公司称，“认为万能险结算利率可以随意下调而不影响保费收入增速的论调是幼稚的。”

　　然而，这不过是中金一家的看法。

　　彭玉龙反驳称，结算利率是对投资收益率的一个滞后反应，而非前导因素，因此目前平均约5%的资金成本也是对应于去年约14%的投资收益率。

　　“如果今年投资收益率大幅下降，那么结算利率(资金成本)也会随之下降，很强的刚性是不存在的。”彭称。

　　第三种观点由前述精算师提出：“各家公司核算确定结算利率，主要根据战略而定，而不单单是产品的问题。”

　　对于中金公司“万能险结算利率的大幅下调必然严重影响保单的销售”的观点，上述精算师认为，“万能险是一个长期的理财工具，如果是理性的客户，不会因一个月的结算利率的高低来特别剧烈的反应。从长远来讲，抗风险能力、盈利能力仍比较乐观。”

　　在其看来，由于整个市场的保费收入规模都在增加，因此不能说保费收入的增减是因为上调或下调结算利率来实现的，“两者之间没有明显的关系”。

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